चीन की संपत्ति टॉम अर्नोल्ड और मार्क जोन्स द्वारा
लंदन (रायटर) – कोई भी अनुभवी निवेशक आपको बताएगा कि मुसीबत आने पर वित्तीय बाजार ओवरशूट हो जाते हैं, लेकिन क्या होगा अगर वह बाजार दुनिया की दूसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था है और सरकार ने फैसला किया है कि खेल के नियम बदल गए हैं?
चीन की महीनों तक चलने वाली नियामक कार्रवाई https://www.reuters.com/world/china/education-bitcoin-chinas-sea-regulatory-crackdown-2021-07-27 ने ई-कॉमर्स, गिग इकॉनमी में बड़े नाम शामिल किए हैं। परीक्षा रटना और हाल ही में ऑनलाइन बीमा। फरवरी के बाद से चीन इंक से बाजार मूल्य में करीब 1 ट्रिलियन डॉलर का सफाया कर दिया गया है।
बड़ी फर्मों के लिए जो वॉल स्ट्रीट जैसे बाजारों में सूचीबद्ध हैं क्योंकि यह अंतरराष्ट्रीय निवेश लाती है, 2021 वैश्विक वित्तीय संकट के बाद से पहले से ही सबसे खराब वर्ष है।
यह निश्चित रूप से वापस वसंत हो सकता है, लेकिन वहाँ रगड़ है। कई विश्लेषक आश्वस्त हैं कि चीजें सुलझ जाएंगी, लेकिन केवल बीजिंग के सत्तारूढ़ अभिजात वर्ग को ही पता है कि यह कब और कब हो सकता है।
जानूस हेंडरसन में मल्टी-एसेट के प्रमुख पॉल ओ’कॉनर ने कहा, “निवेशकों को झटका लगा है।”
“यह चीन में मुनाफे, मूल्यांकन और निवेशक भावना के दृष्टिकोण पर भारी भार डालेगा।”
लेकिन कितने से?
मॉर्गन स्टेनली का अनुमान है कि MSCI चीन, जिसने इस साल रिकॉर्ड बनाम विश्व शेयरों में अपने सबसे बड़े अंतराल में से एक देखा है, अब 13.9 गुना 12-महीने के आगे मूल्य-से-कमाई पर कारोबार करता है, जो MSCI के व्यापक उभरते बाजार बेंचमार्क पर 5% प्रीमियम है।
यह वर्ष की शुरुआत में लगभग 17 गुना की तुलना करता है। मॉर्गन स्टेनली का कहना है कि यह 13 गुना तक गिर सकता है।
उथल-पुथल की ओर बढ़ रहे चीनी शेयरों पर विश्लेषक अब नुकसान का आकलन कर रहे हैं।
मार्च में, नवीनतम कार्रवाई से पहले, MSCI चीन सूचकांक में शेयरों के लिए औसत आम सहमति 12 महीने का शेयर मूल्य लक्ष्य, एक साल पहले की तुलना में लगभग 40% अधिक था।
रिफाइनिटिव डेटा के अनुसार, अधिकांश विश्लेषकों ने अलीबाबा ग्रुप होल्डिंग्स और टेनसेंट होल्डिंग्स को कम से कम एक “खरीद” के रूप में रेट किया है, जबकि अधिकांश न्यू ओरिएंटल एजुकेशन एंड टेक्नोलॉजी ग्रुप के लिए “होल्ड” या “बाय” की सलाह देते हैं, जिसका स्टॉक 90 के करीब गिर गया है। % इस साल।
जानूस हेंडरसन के ओ’कॉनर ने कहा, “अर्निंग डाउनग्रेड और रेटिंग डाउनग्रेड की प्रक्रिया मुश्किल से शुरू हुई है।”
एवरग्रांडे प्रॉपर्टी सर्विसेज, चीन के सबसे अधिक कर्जदार संपत्ति डेवलपर का हिस्सा है, जो पहले से ही अपने बाजार पूंजीकरण के आधे से अधिक को चरम से खो चुका है। शेयर की कीमत वर्तमान में लगभग 13 गुना फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग गुणकों पर कारोबार कर रही है, जो साथियों की तुलना में काफी कम है।
(ग्राफिक: चीनी शेयरों में दरार के कारण भारी गिरावट देखी गई https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lbpgnrqlevq/Pasted%20image%201628785844187.png)
समस्याएं बनाम संभावनाएं
पिछले पांच वर्षों में 800 अरब डॉलर से अधिक का निवेश करने के बाद, निवेशक अपने दांव को मोड़ने वाले नहीं हैं कि आने वाले दशकों में चीन वैश्विक वित्तीय बाजारों को सबसे बड़ा बढ़ावा देगा।
और जबकि वे स्वीकार करते हैं कि परिवर्तन लंबे समय में आर्थिक विकास को और अधिक समावेशी बनाने के लिए एक व्यापक योजना का हिस्सा हैं, वे इस बात से सावधान हैं कि भविष्य का रिटर्न जोखिम के सावधानीपूर्वक मूल्यांकन पर बहुत अधिक निर्भर करेगा।
यूबीएस ग्लोबल वेल्थ मैनेजमेंट में उभरते बाजारों के मुख्य निवेश अधिकारी माइकल बोलिगर ने कहा, “वास्तव में अस्थिरता या शोर क्या है और यहां क्या रहना है, के बीच अंतर करना महत्वपूर्ण है।”
जबकि कुछ क्षतिग्रस्त क्षेत्रों में समय के साथ वापस उछाल आने की संभावना है, अन्य, जैसे ट्यूशन, जिसे सरकार अब गैर-लाभकारी बनाना चाहती है, लगभग निश्चित रूप से नहीं होगी।
“उन्होंने इन कंपनियों के लगभग डीएनए को बदल दिया,” बोलिगर ने कहा।
प्रहार दर्दनाक रहा है। ईपीएफआर के आंकड़ों से पता चलता है कि इस महीने के पहले सप्ताह में ही चीन के महत्वपूर्ण निवेश के साथ इक्विटी फंड से लगभग 2 बिलियन डॉलर निकाले गए। मॉर्निंगस्टार के आंकड़े चीन-केंद्रित फंडों की ओर इशारा करते हैं जो कम से कम 7% नकारात्मक रिटर्न देते हैं। संदर्भ के लिए, उन्होंने पिछले पांच वर्षों में औसतन लगभग 13% कमाया।
(ग्राफिक: चाइनीज शेयरों में भारी गिरावट https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lgpdwmroyvo/Pasted%20image%201628786141182.png)
बस्ट या बून?
यह केवल स्टॉक नहीं रहा है जिसे नुकसान हुआ है।
चीन के विशाल बांड बाजार हुआरोंग और एवरग्रांडे जैसी फर्मों को घेरने वाले ऋण संकट से घिरे हुए हैं, बाद की समस्याएं आ रही हैं क्योंकि सरकार संपत्ति क्षेत्र में उत्तोलन को कम करना चाहती है।
यहां चालें बढ़ते संकट की ओर इशारा करती हैं। चीनी क्रेडिट का जेड-स्कोर, बाजार की अस्थिरता का एक उपाय, जनवरी में 1.8 से पिछले महीने अपने 15 साल के औसत से 0.7 मानक विचलन पर पहुंच गया।
आमतौर पर, 1.8 से नीचे का स्कोर दिवालिया होने का संकेत देता है।
एशमोर ग्रुप के शोध के उप प्रमुख गुस्तावो मेडिरोस ने कहा, “क्या सरकार इन संपत्ति डेवलपर्स को डिफ़ॉल्ट और एक बड़ा ऋण संकट की अनुमति देगी? मुझे यह बहुत ही असंभव लगता है।”
एसएसजीए के एशिया-पैसिफिक हेड ऑफ इन्वेस्टमेंट स्ट्रैटेजी एंड रिसर्च, मिशेल बार्लो ने कहा, व्यापक प्रसार अंतर ने ऐतिहासिक रूप से एक आकर्षक प्रवेश बिंदु की पेशकश की है। लेकिन अभी भी सावधानी है।
ग्लोबल मार्केट्स पर ईएम डेट के एलायंस बर्नस्टीन के प्रमुख शमिला खान ने कहा, “निवेशकों को अपनी निवेश की शैली को मौलिक विश्लेषण के आधार पर प्रतिफल पर ध्यान केंद्रित करने से बदलना होगा।”